«Говорим ли мы о носках или акциях, мне нравится покупать качественные товары, когда они уценены»
Уоррен Баффет
Как не поверить словам человека, чье личное состояние превышает $60 млрд? Другой вопрос, где найти качественные компании, вложившись в которые за небольшие деньги со временем можно сколотить состояние.
Уоррен Баффет советует инвестировать в приглянувшийся бизнес на ранних стадиях развития, когда его стоимость не взлетела стократно под влиянием ажиотажного спроса со стороны инвесторов. Но где гарантия, что она вообще будет расти или бизнес не канет в лету пару лет спустя?
Гарантии нет, из-за чего вложение средств в компанию задолго до ее первого публичного размещения на бирже (IPO) считается не только самым доходным, но и наиболее рискованным инструментом. Полагаться лишь на свою интуицию инвестору не стоит. Требуются хотя бы элементарные знания, в том числе относительно этапов развития любого бизнеса, чтобы оценить потенциал компании и, соответственно, собственные перспективы.
С точки зрения привлечения инвестиций такие этапы называют раундами. Для каждого характерны собственное предназначение финансовых средств и их размер, диапазон оценок деятельности и процент выживаемости, тип инвестора и риски. Общепринятая классификация стадий развития выглядит таким образом:
1) ранняя:
- pre-seed (предпосевная стадия) – создание прототипа продукта на собственные средства,
- seed (посевная стадия) – получение первых результатов за счет фондов и бизнес-ангелов;
2) pre-IPO:
- round A – создание коммерческой версии,
- round B – поддержание раннего роста,
- round C – «рывок» на рынке,
- round D – подготовка к продаже стратегическому инвестору или к IPO;
3) IPO (первое публичное размещение акций на рынке).
Надо заметить, что компании совсем не обязательно следуют этому плану. Одни вырастают мгновенно за счет собственных средств и ранние стадии становления минуют, другие объединяют два раунда в один, а третьи заходят на «серию», то есть какой-то из раундов «поднимают» повторно. К примеру, онлайн-сервис Grammarly (написание текстов на английском языке) первые публичные $110 млн привлек сразу в раунде B.
Pre-seed (предпосевной раунд)
На начальном этапе бизнеса как такового еще нет, а есть идея, о которой основатели охотно рассказывают всем, кто может ее либо купить, либо помочь реализовать. Прототип продукта появляется лишь у 10% стартапов, чьим идейным вдохновителям хватило упорства и финансов.
Чтобы дойти до следующего этапа развития, требуется до $50 тыс. Их источником могут быть гранты, но чаще это собственные деньги и поддержка близких, которую называют FFF (friends, family, fools). Часто появляется ментор, который бесплатно или за долю становится советником проекта.
Seed (посевной раунд)
Это время, когда основатели тестируют бизнес-модель и получают первые результаты, что удается немногим стартапам – не более 15%. Остальные либо пропадают в «долине смерти», символизирующей неопределенность и страх, что идея не выльется в успешный бизнес, либо сходят на нет из-за высокой конкуренции и недостатка финансирования.
Объем необходимых инвестиций на посевном раунде колеблется в пределах от $100 тыс. до $500 тыс. Для их привлечения основатели обращаются в венчурные фонды ранних стадий или к бизнес-ангелам – людям, заинтересовавшимся развитием самой идеи. Очень часто помимо финансовой помощи «ангелы» оказывают поддержку в организации проекта и управлении средствами.
Раунд А
До этого этапа доходят лишь 5% стартапов, превратившихся в компании. Об этом свидетельствуют такие достижения: рабочая бизнес-модель, сложившаяся команда, серийное производство, опыт работы на рынке и клиентская база.
Они способны зарабатывать сами, но для дальнейшего роста требуются суммы от $500 тыс., поэтому приходится привлекать крупных инвесторов и, как следствие, делить с ними полномочия. Каждый стартап на этой стадии – лакомый кусочек, поэтому часто венчурные фонды и фонды ранних стадий готовы объединяться, чтобы провести сделку сообща. Средний чек достигает уже $1-3 млн, а конверсия в следующий этап – 40%.
Раунд В
К этому моменту выживают не более 30% стартапов. Сейчас их главная задача – масштабирование, другими словами, расширение охвата в занятой нише, завоевание новых рынков сбыта продукции и рост прибыли. Необходимый для этого объем финансирования составляет от $1 млн, обеспечиваемых как своими силами, так и при поддержке уже имеющихся инвесторов из числа «ангелов» и фондов.
Привлечь деньги новых инвесторов удается лишь компаниям, демонстрирующим динамику развития проекта и соответствие трендам. Причем средний чек на этом этапе превышает $12 млн, а размер конверсии определяют особенности рынка в настоящий момент.
Раунд C
Это знаковый раунд, достигнув которого компания становится прибыльной. Смелый эксперимент превращается в стабильный и прогнозируемый бизнес-проект благодаря знаниям и опыту своих основателей, их способности не просто креативить, а мыслить как бизнесмены и продумывать стратегию развития.
На повестке дня очередная задача – достичь самоокупаемости, после чего компания сможет существовать самостоятельно. Но в настоящий момент для реализации задуманного ей требуются инвестиции до $100 млн, то есть стать инвестором способен лишь тот, кто сумеет вложить не менее $1 млн.
Раунд D
К этому моменту отсеивается 99% проектов по сравнению с предпосевным раундом. Компания фактически стоит на пороге IPO или продажи стратегическому инвестору, поэтому все силы брошены на то, чтобы показать покупателям свою ценность. Впрочем, дать рыночную оценку не так уж сложно: насколько хорошо основатели знают все про свой бизнес, настолько же полной информацией владеют и инвесторы.
На данном этапе ими преимущественно являются классические венчурные фонды и фонды прямых инвестиций, реже – стратегические инвесторы, желающие участвовать в управлении компанией. Объем инвестиций на этом этапе – $50-100 млн.
IPO (первичное публичное размещение акций)
В процессе продажи на фондовом рынке ценных бумаг широкому кругу желающих компания приобретает статус публичной, что положительно влияет на ее репутацию в глазах партнеров и кредиторов. Подготовку к выходу на биржу основатели осуществляют с помощью андеррайтеров, юристов, брокеров, аудиторов, PR-службы.
В случае успешного IPO основатели компании становятся состоятельными людьми, как это произошло в марте 2021 года с совладельцами сети магазинов фиксированных цен Fix Price. По сообщению Forbes, после продажи своего пакета акций состояние каждого из них оценивается в $3,4 млрд.
Инвесторам также можно выйти из инвестиций во время IPO. Однако в последнее время большую популярность приобрела постепенная продажа активов в течение нескольких лет. Поводов к этому может быть несколько. Во-первых, M&A – поглощение стартапа другой компанией или их слияние для укрупнения бизнеса и капитала. Во-вторых, интересное предложение со стороны крупных инвесторов, выкупающих доли мелких с определенной целью: получить значительное количество мест в совете директоров, приобрести солидную долю акций, создать прозрачную структуру инвесторов и т.д.
Таким образом, инвестировать в стартапы проще на ранних стадиях. В случае, если идея выстрелит, возврат инвестиций обещает быть сказочным. Однако велик и риск, учитывая, что 99% идей не находят реализации. Менее рискованным считается инвестирование на поздних этапах развития бизнесов, когда они уже опробовали свои модели и научились зарабатывать. Но доходность будет меньше, так как с каждым раундом из-за включения новых инвесторов происходит размытие долей. Поэтому мало выбрать конкретный стартап и время вхождения в него. Важно реально оценить содержание договора об инвестировании: условия выхода из сделки, права вето, блокировки на размытие долей и др.