Высокая цена акции – бальзам на душу инвесторов и сотрудников компании, если их премии привязаны к курсу бумаг. Поэтому любые колебания на бирже вносят волнения в ряды заинтересованных лиц и вынуждают искать ответы на вечные вопросы: кто виноват и что делать?
Вина часто падает на новости, после которых и начинается переполох. Кто их инициирует, можно ли предвидеть последствия и как правильно реагировать?
Справедливая цена
Надо понимать, что рынок ценных бумаг представляет собой сложную динамичную систему:
- любая компания при первичном размещении на бирже оценивается во столько, сколько стоят ее активы – это так называемый капитал;
- впоследствии, когда включаются рыночные механизмы, оценка компании основывается уже на суммарной стоимости всех ее акций – это рыночная капитализация;
- поскольку покупать и продавать акции можно в любой момент, то их цена может взлетать либо падать с каждой сделкой – так проявляется волатильность.
Аналитики могут делать прогнозы относительно поведения цен на акции исходя не только из рыночных показателей конкретных компаний и отраслей, но и из экономики страны, где «работают» инвестиции. Если она чувствует себя хорошо, то инвесторы проявляют интерес к ее развитию и вкладывают свои деньги. Чем выше их заинтересованность, тем заметнее акции растут в цене.
Новостной фон
О перспективах инвестирования рассказывают макроэкономические показатели: валовой внутренний продукт (ВВП) страны, прочность национальной валюты, уровень безработицы, размер базовых ставок центральных банков и др. А об их изменениях сообщают публикации в СМИ, читать которые опытные инвесторы умеют между строк.
Вот свежий пример из недавнего прошлого. 26 ноября 2021 года во всех новостных источниках выходит сообщение о созыве Всемирной организацией здравоохранения чрезвычайного совещания. На повестке дня – вопрос о новой модификации вируса и связанной с ним неопределенности.
В тот же день на 0,3-2,7% падают индексы в Азии (биржи Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и Китая), затем на 3,7-3, 85% в России (Московская биржа), после на 3,05% – в Германии, на 2,89% – в Британии и на 3,48% – в Еврозоне.
Какие отрасли в наибольшей степени попали под раздачу, догадаться несложно: туризм и авиаперевозки из-за вероятного закрытия границ. Иначе говоря, новости способны привести к массовой распродаже ценных бумаг и не на шутку сотрясти фондовые рынки. Особенно это актуально в наши дни, когда к официальным средствам массовой информации добавились соцсети, блоги и другие интернет-ресурсы.
Реакция инвесторов
На первый взгляд, реагировать на события ценные бумаги должны адекватно:
- позитивные – рыночная стоимость растет;
- негативная – рыночная стоимость падает.
Такой отклик иллюстрируют, например, события 2014 года, когда акции CYNK Technology без видимых причин подорожали за три недели с $0,10 до $14,71. Секрет бешеной популярности – новость о планах модернизации собственной социальной торговой площадки якобы в ожидании наплыва посетителей.
Пример со знаком минус демонстрирует ситуация с концерном Volkswagen, который в 2015 году публично обвинили в занижении экологических выбросов во время тестов. За полгода компания подешевела с €120 млрд до €45 млрд, и за два последующих года восстановилась только до €70 млрд.
Но в действительности рынок значительно нервознее откликается на плохие новости. Под влиянием эмоций владельцы бумаг поспешно их продают, не дав себе времени на размышления. Тогда как хорошие новости либо остаются вообще незамеченными, либо воспринимаются как нечто должное, если информация совпала с их ожиданиями.
Весьма показательна в этом плане история американской компании Cleveland Cliffs, которая специализируется на добыче/обогащении железной руды, производстве изделий из черных металлов. В один и тот же день она пережила хорошее событие и плохое.
Первое заключалось в публикации отчета об увеличении выручки почти на четверть, второе – в распространении информации о несдержанном поведении исполнительного директора во время пресс-конференции. На этом фоне цена акций обвалилась на 10%, а к окончанию торгов падение составило 4%.
Шоковое состояние
Неадекватная реакция людей на те или иные новости объясняется шоком, который они вызывают.
1. Экзогенный шок. Возникает под воздействием внешних факторов и является результатом неожиданных новостей и больших потрясений. В результате шока люди резко меняют цены на фондовом рынке и тем самым провоцируют сильные колебания волатильности.
Именно это и произошло с инвесторами в 2018 году после заявления британской компании Facts Global Energy (исследования нефтегазового рынка) о возможных санкциях США против российских товаров, в том числе нефти. За день акции «РуссНефти» потеряли 4,63%, «Роснефти» – 4,3%, «ЛУКОЙЛа» – 3,3%, привилегированные и обыкновенные бумаги «Башнефти» – 1,75 и 0,61% соответственно, «Татнефти» – 0,59%, «Газпромнефти» – 0,53%, «Сургутнефтегаза» – 0,04%.
2. Эндогенный шок. Развивается вследствие внутренних причин, то есть множества отрицательных новостей, которые сами по себе относительно нейтральны, но эффект накопления дает о себе знать.
На протяжении длительного времени работу сервиса по вызову такси Uber сопровождали освещаемые в прессе скандалы, связанные то с утечкой данных пользователей, то со слежкой. В конце концов, оценка Uber с $70 млрд сократилась до $43 млрд, и в 2017 году японская компания SoftBank смогла купить 14% ее акций всего за $6 млрд.
Как правило, скорость влияния плохих новостей на рынок под воздействием шока составляет 30 секунд. Хотя оптимальным сроком для ответной реакции было бы несколько часов. В течение этого времени опытные инвесторы и аналитики могли бы обсудить с владельцами и менеджерами бизнеса ситуацию и собрать пресс-конференции, чтобы успокоить рынок.
Правила игры
В современном мире обладание информацией является мощной движущей силой, а информационный поток стал инструментом, способным решить глобальные задачи бизнеса:
- привести к финансовому благополучию собственную компанию;
- ударить по стратегически значимым конкурентам.
Как конкуренты влияют на котировки, показывает история с компанией Google, которая в марте 2019 года презентовала новую платформу Stadia для доступа к компьютерным играм через браузер, а не игровые консоли. На этом фоне за день акции Nintendo подешевели на 4,6%, а Sony – на 4,5%.
Таким образом, за любой информацией в новостях всегда кто-то стоит. В том числе некий ограниченный круг лиц, которым заранее известны предпосылки каких-то событий и есть возможность предпринять целенаправленные действия для извлечения выгоды.
А если информационного повода нет, есть люди, умеющие его создать. Тем более, цифровые технологии позволяют распространять слухи в небывалых масштабах, что подтверждают многочисленные фейковые новости.
Чего стоят действия бывшего сотрудника сервиса электронных рассылок, который в августе 2000 года от лица компании Emulex выпустил пресс-релиз, что у них все очень плохо: и президент уходит в отставку, и отчет пересматривается в сторону понижения, и биржевой регулятор начал расследование. Акции тут же подешевели со $104 до $43, и биржа NASDAQ приостановила торги. Зато автор релиза, сыграв на понижении котировок Emulex, «заработал» себе $250 тыс… а еще штраф и реальный срок.
Научный факт
Играть на курсах акций с оглядкой на новости опасно, если вы не специалист. Рынок знает множество примеров, когда люди совершали действия, попросту не разобравшись в ситуации.
Так, в декабре 2017 года прозвучало заявление президента Барака Обамы о восстановлении дипломатических отношений с Кубой. Название республики было созвучно с тикером CUBA, под которым на бирже торговались акции небольшого американского фонда Herzfeld Caribbean Basin, чьи акции и взлетели безо всяких на то оснований с $7 до $14.
Более того, при долгосрочных инвестициях неопытным инвесторам вообще нет смысла придавать значение новостям. Это научный факт, доказанный учеными, которые на протяжении многих лет исследовали фондовые рынки по всему миру. Вот выводы, к которым они пришли.
1. Лишь около 20% изменений цены акций объясняют макроэкономические новости.
В ходе исследования новости из деловой колонки газеты New York Times за 50 лет (1925 – 1985 гг.) соотносились с изменениями индекса 500-Stock Standard&Poor’s (S&P 500).
Связь между ними действительно есть. Например, после сердечного приступа президента Эйзенхауэра рынок снизился на 6,62%. После японской атаки на Перл-Харбор падение составило 4,37%. Сообщение об убийстве президента Кеннеди привело к снижению на 3%, тогда как последующий переход президентской власти совпал с ростом рынка на 3,98%. Но большинство из 49 резонансных новостей повлияли на рынок акций слабо или не отразились вообще.
2. Цены акций предсказуемы.
Ученые рассматривали реальные эмпирические данные фондовых рынков разных стран и за разные периоды.
Им удалось выявить закономерности, согласно которым цены акций периодически меняются в ту или иную сторону. Например, возвращаются к среднему показателю на недельных и долгосрочных (три-пять лет) интервалах, а на интервалах свыше 12 месяцев дрифтуют.
3. Поспешный пересмотр инвестиционного портфеля и отказ от акций компаний с тревожным новостным фоном не имеют смысла.
В рамках исследования были сформированы два портфеля по 35 одинаковых бумаг. В течение трех лет владелец одного портфеля должен был стараться выиграть любой ценой и остро реагировать на неожиданные и драматические новостные события, другой же плыл по течению, отдавшись воле случая.
В итоге второй портфель превзошел портфель «победителя», причем на 25%, хотя рисковал значительно меньше.
В заключение скажем, что новости, поступающие из средств массовой информации, если и влияют на цены акций, то не до такой степени, чтобы поддаваться панике. Каждый шаг в отношении ценных бумаг требует вдумчивого подхода и трезвого ума. Пока размышляете — глядишь, все само собой образуется, как это обычно и бывает.